ОБНОВЛЕНИЕ ОТ 21 НОЯБРЯ 2016. Ожидаемого существенного восстановления нефти пока не происходит, и цены продолжают торговаться на низких отметках

Восстановление нефти

Публикуемые отчетности компаний показывают, что игроки энергетической отрасли снижают свои расходы, а восстановления нефти все не происходит. Компания Exxon может столкнуться с самым масштабным пересмотром объемов резервов за всю историю.

Анализ отчетностей основных нефтедобывающих компаний за 3 квартал показал, что некоторые крупнейшие компании в отрасли продолжают сталкиваться с трудностями.

Объем производства компании Exxon Mobil Corp. снизился до 7-летних минимумов, что вызвало опасения касательно того, что компания может столкнуться с самым масштабным пересмотром своих резервов за всю историю на фоне продолжающегося периода падения прибыли. Chevron Corp. отчиталась о первом прибыльном периоде за год, однако объем производства оказался ниже ожиданий аналитиков.

По прошествии двух лет, на протяжении которых котировки нефти существенно снизились, что спровоцировало компании отложить свои проекты, сократить миллиарды инвестиций, а также тысячи рабочих мест, признаков существенного восстановления нефти так и не наблюдается. Среди уже отчитавшихся о результатах 3 квартала нефтяных гигантов (Statoil ASA, Eni SpA, Total SA и ConocoPhillips) три компании заявили о чистом убытке, а результаты двух других оказались хуже ожиданий аналитиков.

Учитывая то, что компании BP Plc и Royal Dutch Shell Plc также должны в скором времени предоставить свою отчетность, инвесторы опасаются неприятных сюрпризов, даже несмотря на появившийся свет в конце туннеля в вопросе восстановления нефти.

 

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ: ОПЕК ноябрь 2016: встреча ОПЕК 30 ноября в Вене

 

Низкие цены

Нефть восстановилась почти в 2 раза с минимальных значений, достигнутых в первом квартале, однако большинство производителей все еще не могут покрыть свои расходы и выплатить средства своим акционерам без привлечения дополнительной долговой нагрузки.

Средняя цена на нефть марки Brent (международный эталонный сорт) в третьем квартале составила 46,99 долл. за баррель. Нефть данного сорта восстановилась выше отметки в 50 долл. за баррель месяц после того, как ОПЕК приняла решение о неожиданном сокращении объемов добычи.

Текущий уровень восстановления нефти недостаточен для французского гиганта Total, который планирует сократить расходы до уровня, при котором компания могла бы фондировать дивиденды за счет денежного потока от продажи нефти при цене примерно в 55 долл. за баррель в 2017 году. Компании Eni, скорее всего, для достижения такой же цели, будет необходимо, чтобы нефть восстановилась до отметки в 60 долл., заявил Эксейн из BNP Paribas. Точка безубыточности Statoil в следующем году будет находиться на даже еще более высоких отметках – около 65 долл. за баррель, согласно оценкам Jefferies.

ConocoPhillips сумеет сбалансировать свои финансы при текущих ценах. Операционный денежный поток будет покрывать объем капитальных вложений и дивидендов в третьем квартале, согласно словам CEO компании Райану Лансу.

 

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ: Прогноз нефти на 2017

 

Неприятные сюрпризы

Отчетность основных нефтяных компаний за второй квартал застала аналитиков врасплох. Показатели Shell, BP, Eni, Chevron и Exxon оказались хуже ожиданий аналитиков. В этот раз эксперты энергетической отрасли лишь немного скорректировали свои ожидания.

В третьем квартале компания Statoil отчиталась о неожиданном чистом убытке (скорректированном) в 261 млн. долл., на формирование которого повлияли увеличение расходов на поддержание существующих месторождений и разведку новых, вкупе с эффектом низких цен на сырье. Чистый скорректированный убыток компании Eni в 484 млн. евро (за аналогичный период) в 6 раз превысил ожидания аналитиков. Негативный финансовый результат стал следствием того, что «менее благоприятные» условия оказали давление на результаты перерабатывающего подразделения компании, а также на маркетинговое и химическое подразделения. Тогда как подразделения газа и электроэнергии фиксируют отрицательный результат на протяжении второго квартала подряд.

Чистая скорректированная прибыль компании Total в 2,07 млрд. долл. на 7,3% превысила ожидания аналитиков; формирование благоприятного результата произошло благодаря более существенному объему снижения расходов и прибыли от продажи компании, занимающейся солнечной энергетикой в США.

ConocoPhillips отчиталась о 6-ом квартальном убытке подряд, однако величина текущего убытка стала меньше, чем ожидали аналитики.

На протяжении всего периода коллапса нефтяных цен интегрированные нефтяные компании получали поддержку со стороны своих бизнесов по переработке нефти, однако эта подушка безопасности была потеряна, поскольку огромные объемы запасов нефти оказали давление на спрос на эти продукты. Прибыль от переработки нефти в бензин и дизельное топливо в прошлом квартале упала на 42% в сравнении с годом ранее и в среднем составила 11,60 долл. за баррель, что является самым низким значением с 2010 года, согласно данным от BP.

Прибыль Exxon снизилась на 38% в сравнении с годом ранее. Прибыль BP сократилась на 63%, а результаты компании Shell, как ожидается, не сильно изменились в сравнении с аналогичным периодом в прошлом году, согласно оценкам аналитиков.

 

Снижение расходов

Одной из немногих причин для оптимизма может послужить то, что объем расходов в индустрии продолжил снижаться.

Statoil сейчас планирует потратить на капитальные вложения в этом году примерно 11 млрд. долл., тогда как ранее, оценка этой величины составляла 12 млрд. долларов США. Компания получила преимущество за счет более высокой эффективности своих операций, а также за счет снижения цен на товары и услуги. Total заявила, что снизит расходы более чем на 2,7 млрд. долл. в 2016 году, в сравнении с 2014 годом. Ранее компания заявляла о снижении расходов на 2,4 млрд. долл.

«На протяжении всего периода снижения цен на нефть, Total демонстрировала эластичность и это не может не радовать»

- говорит Марк Кофлер, аналитик из Jefferies International Ltd.

ConocoPhillips заявили, что пока им удалось сократить свои расходы на 70% от запланированного объема и процесс снижения издержек будет продолжаться до окончания периода спада на рынке нефти. Если всем производителям удастся сделать то же самое, то их рентабельность существенно вырастет, когда начнется восстановление нефти.

«Несмотря на то, что результаты компаний выглядят разочаровывающими в сравнении с ожиданиями, прогресс, которого удалось достичь, является позитивным фактором»

- говорит Джон Гигби (аналитик из UBS Group AG) в отношении Statoil.

«Для динамики акций ключевым фактором будет выступать продолжение восстановления нефти».

ОБНОВЛЕНИЕ ОТ 28 МАЯ: замедление спроса со стороны промышленного производства Китая может оказать давление на объемы китайского импорта сырья, и как результат на восстановление нефти. Портовый трафик, падающая маржинальность, повышение топливных стандартов – все эти факторы рассматриваются как риски для восстановления нефти.


В конце февраля танкер Jag Lok, несущий на борту нефть из Экваториальной Гвинеи (западная Африка), направлялся в китайский порт Кингдао, являющийся конечным пунктом назначения для покупателей – это путешествие протяженностью более 22’200 км.

В начале апреля после достижения пункта назначения кораблю пришлось курсировать около китайских берегов еще 20 дней перед тем, как ему представилась возможность разгрузиться. Данная ситуация сложилась из-за того, что порт в провинции Шандонг не справляется с рекордным количеством судов, прибывающих с поставками для частных перерабатывающих заводов, называемых «чайниками» среди участников рынка.

Сложившаяся ситуация иллюстрирует сложности, с которыми сталкиваются независимые переработчики, чей спрос на сырье являлся предпосылкой для снижения избытка предложения и восстановление нефти.

Согласно прогнозу ICIS-China, переработчики в этом году будут покупать 1 млн. баррелей нефти в день от зарубежных поставщиков (в 2015 году эта величина составила 620,000 баррелей в день). Несмотря на небольшой масштаб частных предприятий, совокупный объем перерабатывающих мощностей частных заводов составляет треть от всех перерабатывающих мощностей Китая. Любое снижение объемов импортируемого сырья может негативно сказаться на восстановлении нефти с 12-летних минимумов, по мнению Nomura Holdings Inc. и Samsung Futures Inc.

Читайте также: Суматоха Китая может быть лишь всплеском, если ориентиром является Япония 1960-х годов

 

«Спрос со стороны частных перерабатывающих заводов (чайников) замедляется, вследствие чего замедляется рост глобального спроса на нефть и восстановление нефти может занять больше времени»

— говорит Гордон Кван, глава департамента исследований нефтегазовой индустрии из Nomura, Гонконг.

«Если спрос со стороны «чайников» замедлится, то цены в следующем году могут скорректироваться лишь к отметке в 55 долл. за баррель вместо ожидаемых 60 долл.».


восстановление нефти - 2

Всего лишь год назад «чайники» были зависимы в поставках сырья от государственных энергетических гигантов, а сейчас эти предприятия являются драйверами роста спроса на нефть со стороны Китая. Произошло это после того, как правительство Китая позволило мелким заводам осуществлять закупки напрямую у зарубежных поставщиков. По состоянию на конец февраля 27 компаний подали заявки на импорт 89,5 млн. метрических тонн нефти, что эквивалентно 1,8 млн. баррелей в день, по данным Жанга Люченга, председателя альянса China Petroleum Purchase Federation of Independent Refinery, в которую входят 16 компаний по переработке нефти.

Совокупный объем зарубежных поставок второму по величине в мире потребителю нефти (Китай) в апреле вырос до около рекордных значений и достиг отметки в 7,96 млн. баррелей в день, в то время как объем поставок в Кингдао в апреле вырос до рекордных значений.

Однако учитывая то, что развитие инфраструктуры происходит более медленными темпами, чем растут объемы закупки нефти, величина импорта продолжает оставаться уязвимой ввиду большого трафика судов в портах и недостаточности объемов мощностей для хранения, по мнению специалистов из BMI Research. Опасения касаемо кредитоспособности отдельных компаний, не имевших до этого опыт в международной торговле, также отпугивают некоторых поставщиков. Снижающаяся прибыль переработчиков означает то, что заводам, скорее всего, придется снизить загрузку мощностей, что окажет давление на их желание наращивать объем покупок нефти за рубежом, в то время как повышение стандартов качества топлива вообще может спровоцировать закрытие некоторых предприятий.

 

Читайте также: Накопление запасов Китаем поддерживает цены на нефть

 

Альянс переработчиков

Для того, чтобы облегчить процесс закупки нефти у зарубежных поставщиков, 16 перерабатывающих компаний в феврале объединились в альянс. Целью альянса стало улучшение переговорного процесса для новых участников рынка физической нефти и подтверждение их платежеспособности. Жанг, председатель альянса, говорит, что организация стремится заключать договора на 2-3-летний период.

«Когда мы заключаем сделки с основными производителями, естественно возникают вопросы касаемо кредитных линий и постоянности спроса, которые мы стараемся решать»

— сказал Жанг.

«Также мы сталкиваемся и с недовольством в связи с тем, что объемы закупок могут быть небольшими».


Читайте также: Долг Китая

Привлекательность частных предприятий для глобальных производителей была подчеркнута в прошлом месяце, когда один из переработчиков осуществил закупку напрямую у поставщиков из Саудовской Аравии. Сделка выделялась из общей договорной массы, в рамках которой продажи осуществлялись только по долгосрочным контрактам. Однако переработчики начинают осознавать, что в текущей ситуации избытка предложения не так и просто войти на нефтяной рынок.

«Закупки со стороны «чайников» могут замедлиться ввиду логистических ограничений, которые на текущий момент уже начинают оказывать давление на спрос»

— говорит Невин Нах, аналитик из консалтинговой компании Energy Aspects Ltd., Сингапур.

Читайте также: Прогноз цены на нефть 2016
 

Стандарты топлива

Помимо трафика в порту Кингдао, борьба китайских властей с загрязнением окружающей среды также может стать риском спроса на сырье со стороны «чайников». Частью политики президента Китая Си Цзиньпина, направленной на ограничение появления смога, приводящего к ранней смертности и социальной нестабильности – стало введение новых, более высоких стандартов для качества топлива с января 2017 года. Для того, чтобы соответствовать новым требованиям, переработчикам будет необходимо модернизировать производство, что может оказать существенное давление на планы некоторых компаний и привести к их закрытию, по мнению BMI Research (подразделение Fitch Group).

Снижение маржинальности переработки наряду с ростом запасов сырья и повышением цен на нефть в этом году также может стать одним из факторов риска для восстановления нефти. Прибыль от переработки нефти марки Dubai (эталонный сорт ближневосточной нефти) в нефтепродукты в азиатском регионе на конец прошлой недели составляла 4,92 долл. за баррель, что примерно на 34% ниже значения конца марта.

Читайте также: 3 графика о том, почему Китай отменил свою политику «одна семья – один ребенок»

По состоянию на 20:52 (МСК) котировки нефти марки Brent, являющейся эталонным сортом для более чем половины всей мировой нефти, торговались на отметке в 48,65 долл. за баррель. Цены на нефть восстановились более чем на 70% с 12-летних минимумов, достигнутых в январе.

Восстановление нефти - Brent
 

Снижение маржинальности

«Снижение маржинальности, скорее всего, окажет более существенный эффект на независимых переработчиков в Китае, и это приведет к снижению объемов импорта»

— говорит Хонг Сунг Ки, старший аналитик из Samsung Futures Inc., Сеул.

«Это приведет к снижению прогнозов объемов спроса со стороны Китая, и как следствие окажет негативный эффект на восстановление нефти».


Читайте также: Bank of America: «великий развод» двух крупнейших экономик мира будет драйвером рынков в 2016 году

Тем временем танкеры продолжают курсировать в прибрежных водах порта Кингдао. По крайней мере 16 кораблей вместимостью по 21,2 млн. баррелей продолжают ждать разгрузки на протяжении более чем 10 дней. Половина из них ждут разгрузки более месяца (по данным с 1 по 23 мая).

 

 

ОБНОВЛЕНИЕ ОТ 11 АПРЕЛЯ: если котировки нефти достигли дна, то вершина может быть не так уж и далеко. IHS: производство в сланцевом секторе «очень восприимчиво» к росту цен. UBS: восстановление котировок может стать спасением для производителей из США.

Вершина на рынке нефти может оказаться ближе, чем вы думаете. Учитывая то, что котировки фьючерсных контрактов на нефть марки Brent скорректировались к отметке в 43 долл. за баррель, Международное энергетическое агентство (IEA) стало видеть «свет в конце туннеля», а эксперты из Goldman Sachs Group Inc. дали «зеленый свет» котировкам нефти. Несмотря на это, многие аналитики предупреждают о том, что, подобно угасшему прошлогоднему ралли, данное восстановление также может сойти на нет из-за того, что высокие цены могут вызвать увеличение объемов производства со стороны США.

Восстановление нефти - 2

 

 

 

 

 

«Если цены продолжат расти, нельзя забывать про высокую эластичность производства в сланцевом секторе США»

— заявил в интервью 8BANKS Джейми Вебстер, вице-президент по рынкам сырой нефти из IHS Energy.

Читайте также: Дно нефти: топ нефтетрейдеры считают, что худшее позади

 

 

 

 

«Снижение производства в США является ключом к достижению баланса спроса и предложения, которого может и не произойти»

— сказал эксперт, подразумевая возможное возобновление снижения котировок.

Читайте также: Прогнозы ОПЕК: спрос, добыча и цена на нефть

Во понедельник по состоянию на 22:38 (МСК) котировки фьючерсных контрактов на нефть марки Brent торговались на отметке в 42,97 долл. за баррель, восстановившись с 12-летних минимумов, достигнутых в январе на отметке в 27,10 долл. за баррель.

Восстановление нефти - brent

Учитывая то, что объемы производства со стороны стран не входящих в ОПЕК снизились на самую масштабную величину с 1992 года, цены на нефть, скорее всего, достигли дна, считают в МЭА. Однако, котировкам в этом году будет сложно преодолеть барьер на отметке в 50 долл. за баррель. Дальнейшее восстановление замедлит снижение объемов производства, необходимое для балансировки рынка, согласно среднему прогнозу 9 аналитиков опрошенных 8BANKS.

сокращение добычи нефти

Читайте также: ОПЕК целилась в сланцевый сектор США, а попала в Канаду

Учитывая то, что объем производства в США с прошлого лета сократился на 5,5%, процесс сокращения раздутых запасов сырья только начинается, по мнению экспертов из Goldman Sachs. Банк, который прогнозировал снижение котировок нефти к отметке в 25 долл., считает, что цены будут оставаться на достаточно низких уровнях, чтобы производители начали испытывать нехватку капитала, в противном случае снижения объемов производства, необходимого для сокращения избытка предложения на рынке, просто не произойдет.

 

 

«Преждевременное ралли котировок, которое произойдет до возникновения дефицита на рынке, станет саморазрушающимся»

— написал 11 марта в своем отчете Джеффри Кури, глава департамента исследований товарных рынков из Goldman Sachs, Нью-Йорк.

«Восстановление цен может стать спасением для производителей из США, что в свою очередь лимитирует снижение производства»

— сказал Джованни Стауново, аналитик из UBS Group AG, Цюрих.
 

Устойчивость цен

Аргумент, заключающийся в том, что отметка в 50 долл. за баррель представляет собой вершину для котировок нефти – несовершенен, считают эксперты из Sanford C Bernstein & Co., по мнению которых цены в следующем году могут вернуться к отметке в 70 долл. за баррель. Компании в отрасли не смогут быть прибыльными, если цены останутся на текущих уровнях. Даже учитывая то, что компании сократили расходы, в прошлом году они теряли по 3 долл. на каждом добытом барреле, заявили в Sanford C Bernstein & Co.

Читайте также: Fitch: Цены на Brent устаканятся на уровне $55 в 2016
 

«В среднесрочной перспективе, котировки нефти должны вырасти для того, чтобы на рынке сформировался баланс, а среднесрочная перспектива может наступить раньше, чем многие думают»

— заявили в рамках своего отчета аналитики Sanford C Bernstein & Co. во главе с Бобом Брэкеттом.

По мнению Стауново из UBS, ралли котировок может завершиться даже до того, как оно окажет поддержку производителям из США. Временная поддержка котировкам со стороны проблем с нефтепроводами в Ираке в скором времени может исчезнуть, а переговоры между ОПЕК и внеблоковыми производителями касаемо заморозки объемов добычи окажут небольшое влияние на рынок, считает аналитик UBS. Иран продолжает настаивать на том, что страна не примет никаких ограничений добычи до тех пор, пока не восстановит объем экспорта примерно на 1 миллион баррелей после снятия санкций, заявил в середине марта после встречи в Тегеране министр энергетики России Александр Новак.

Читайте также: Нефть vs бюджет России: казна умирает от голода
 

Схожая динамика

Динамика цен на нефть в этом году схожа с прошлогодней динамикой котировок, отметил Вебстер из IHS. С конца марта 2015 года котировки нефти марки WTI выросли на 40% ввиду снижения добычи в США, однако летом, восстановление цен закончилось на отметке в 61 долл. из-за возобновления производства в США. К концу августа котировки снова снизились к отметке в 40 долл. за баррель.

Восстановление нефти - wti

Эластичность производства в США застала ОПЕК врасплох, заявил в прошлом месяце генеральный секретарь организации Абдалла Аль-Бадри. Себестоимость добычи на месторождениях в Северной Америке (сланцевый сектор) снизилась в период с 2013 по 2015 год на 40%, согласно данным консалтинговой компании Rystad Energy AS. Объем добычи сырой нефти продолжает оставаться около отметки в 9 млн. баррелей в день, даже несмотря на то, что данные от Baker Hughes Inc. показывают, что бурильщики используют самое маленькое число буровых установок с 2009 года.

Читайте также: Смотрите 5-летний коллапс нефтяного сектора США за несколько секунд

Снижение расходов способствовало тому, что прогноз, в рамках которого ОПЕК ожидал падения производства со стороны внеблоковых стран в этом году на 700,000 баррелей в день, стал более неопределенным, заявили в организации в рамках ежемесячного отчета по нефтяному рынку.

В результате роста эффективности добычи лимит устойчивости производства — диапазон цен, в котором производство остается прибыльным – в прошлом году снизился примерно на 10 долл. до отметок в 45-55 долл. за баррель, сказал Оливер Джейкоб, управляющий директор консалтинговой компании Petromatrix GmbH. Ралли котировок в этом году уже оказало поддержку бурильщикам из США. Американские нефтяные компании из сланцевого сектора привлекли с Уолл-Стрит порядка 10 млрд. долл. дополнительного финансирования.

Читайте также: Citi: Цена на нефть зависит от рынков капитала

Сейчас есть большое количество разведанных месторождений, пролегающих от южного Техаса до региона Скалистых Гор, производство на которых может начаться, как только цены вырастут достаточно высоко, по мнению аналитиков из Bloomberg Intelligence. Эти резервы известны как «фраклог», от слова hydraulic fracturing или fracking (гидроразрыв пластов – технология, используемая при добыче сланцевой нефти).

Читайте также: Техас — место, с которым ОПЕК не сможет заключить сделку
 

«Рост цен будет лимитирован увеличением предложения, когда бурильщики, работающие в сланцевом секторе и ждущие своего часа (фракеры), примут решение вернуться на рынок, по цене близкой к 50 долл. за баррель»

— сказала в интервью Bloomberg Television Кэтрин Манн, главный экономист ОЭСР.

«Фракеры характеризуются высокой эластичностью по цене. Так что котировки какое-то время продолжат торговаться в диапазоне».


Читайте также:
ПЕРСПЕКТИВЫ НЕФТИ
Корреляция нефти и рубля на пике
Представители нефтяной индустрии: ситуация на рынке может остаться такой навсегда
1 норвежский лосось теперь дороже 1 барреля нефти
Как и где купить баррель нефти — опыт Трейси Алловей
Страны ОПЕК: цена на нефть, которая устроит всех
Газпром vs Роснефть: битва гигантов